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第10部分（第2页）

通常的新项目开发流程是EDC根据其所掌握的情况进行项目的开发。通过与会计公司的“合作”，为项目包装设计一个极富吸引力的预期收益并得到评级机构的高位评级。融资银团在“看上去很美”的预期收益带来的信心之下，将大量资本注入。之后，EDC将国内项目有偿打包转让给同为安然内部的安然服务集团Enron　Gas　Service（EGS）或将国际项目有偿转给安然国际集团Enron　International（EI）。由于项目的最终建设者将是安然工程建设集团Enron　Engineering　and　Construction　Corporation（EECC），于是，在策划中，EDC会投其所好地加大建设成本以强调项目在建设和运营中的盈利，得到EECC对项目的认可。此外，通过律师通过风险管理（Risk　Management）合同对项目的进行法律包装，EDC将各方对于风险的担心降低到了最低，对各方预期的盈利设计的最高。于是，各方由于有钱赚对于EDC提出的项目都满意。EDC能够以融资为目的快速开发、转让和抵押盈利项目。

在这个过程中，融资银行除了需要评价EDC的项目策划还会根据评级机构所提供的评级报告、业绩排行等信息对安然和安然的项目进行评估。以确定是不是要融资给安然以填补未来收益时所产生的空缺。

评级机构在这当中起到了推波助澜的作用，他们的评级影响着银行资金的去留。

然而，银行当然不会天真到只依靠评级机构的排行评价和EDC自说自话的项目优势就将资金注入安然。那些在不同银行反复抵押、多次抵押的项目，甚至是假项目银行并不是毫不知情。只是银行从业当事人更在意的是其自己业绩的收益，手续费、佣金等利益收入成为银行图利的明确目标。而至于项目的风险，即使是出现问题，最后承担风险的也是安然的职员、股民、股东、管理层、银行的存户乃至国民经济。于是，银行即使在发现问题时，只要有审计和评级报告打底子，也会选择闭上一只眼睛，一网不捞鱼地处理安然的项目融资。

由于EDC自有的一套激励商业项目开发人员的奖励机制，一旦项目融资成功，参与项目开发的人员即可按某比例获得此项目的奖金走人。这种刺激使得安然的商业开发人员竭尽所能，充分发挥聪明才智，能够富有创造性地解决问题。安然最多时曾经主导研究过约三千个融资项目开发，撬动的项目金额近万亿美金。

但也正是由于这一机制，商业开发人员可以不顾及项目的可行性及融资之后的经营状况，在融资后即能获得奖金。这使得后来很多安然的项目在实际建设操作中出现问题，甚至无法正常进行建设和操作。在安然内部，EDC和EECC也经常会因为这些只是包装完美但徒有其表、不具备可行性和操作性的项目争论不休，打得不可开交。以至于后来担任美国陆军部长的EECC总裁托马斯·怀特在当年一气之下拿了2500万退休金扬长而去。

这一系列本末倒置的抛弃上游基础、只强调金融商贸套利的行为，在2000年初的安然轻资产战略中发挥到极致。既然克马能拉车还要什么千里驹？杰特·斯奇林（Jett　Skilling）不断鼓吹“Asset　Light”（轻实物资产），“Decapitalization　Growth”（低固定资产的增长）等，目的是要把安然过去十多年在世界各地所开发出的电厂、管道项目卖出，抽出股本金，投资在他所擅长和推崇的能源金融衍生产品的贸易业务上。当时很大的一个项目是把安然国际的所有实物资产的一半一揽子卖给Shell（壳牌），这将为安然拿回约32亿美元的股本投资，项目谈判了约七个月，最后不知所终。

四、安然有恙——产业与金融脱节导致严重后果（1）

安然的预支未来收益（Unwind）不断的需要资金的补充，使他们欠账越来越多，不断的以帐抵帐终于使安然不堪重负。

2001年10月17日，安然公司公布季度财务报告，其营业收入由2000年的超过1000亿美元突降到亏损亿美元。经营亏损为10亿美元，并且公布由于未公布的关联交易，股本减值12亿美元。《华尔街日报》一篇文章披露安然公司利用合伙公司隐瞒巨额债务。

2001年10月22日，美国证券交易委员会就安然与首席财务官Fastow旗下公司的合作关系展开调查。

2001年11月8日安然公司被迫承认做了假账。自1997年以来，安然公司虚报了总计大约6亿美元的盈利。

2001年11月21日，休斯敦的达力智能源公司Dynegy突然取消了原定收购安然的计划，进一步加速了安然覆灭的速度。

Dynegy是由一部分从安然离开的行业高手创业组成的年轻公司，规模是安然的十分之一，业务盈利模式与安然大同小异，在市场上与安然既竞争又合作。与其通过收购合并的构想是只要Dynegy帮助安然补足所欠周转之用的现金，资本市场上将真是展演一出“小鱼吃大鱼”的佳剧。以顽童的经验判断，收购合并谈判之前一定签过保密协议，而合并谈判一定要让人家看账本。账本翻开一个欠利黑洞蹦入眼帘，谈判不立刻终止才怪呢。Dynegy用不着违反保密协议，华尔街的鼻子赛胜名犬，原本安然设想的移花接木巧渡危机之计折戟沉沙。

2001年11月28日标准普尔将安然公司的债券调低评级至“垃圾”，并且将其从代表美国经济的标准普尔500种股票中取消；穆迪公司也将安然公司的信用等级调至最低。

2001年12月2日，美国安然公司根据美国破产法第十一章规定，向纽约破产法院申请破产保护，其在破产申请文件中开列的资产总额为498亿美元，创下美国历史上最大的公司破产纪录。

2001年12月8日，安然的29名高级行政人员被以纽约为基地的联合银行起诉，索赔250亿美元。指控原因是明知公司的前景欠佳，趁机出售数以百万的股票。这其中包括公司主席雷肯和德克萨斯州参议员格兰姆和妻子。

2001年12月12日，美国众议院一个特别委员会开始对安然公司破产案展开调查。

2002年1月9日，美司法部正式开始对安然案进行刑事调查。

2002年1月12日，根据美国政府两家监督机构公布的调查报告，258名国会议员（其中既有民主党人也有共和党人）曾接受安然公司的政治捐款，至少15名布什政府高官拥有安然公司的股份。

2001年1月16日，纽约证交所正式取消安然股票相关交易，并拟取消其上市资格。

随着安然宣告破产，500亿美元资产灰飞烟灭，市值缩水320亿美元，雇员退休基金账户被榨干10亿美元。

随着安然丑闻的深入挖掘，人们吃惊地发现安然编织了一张何等庞大的关系网。在白宫，从总统、副总统到司法部长、财政部长、商业部长、国防部长都与安然有着种种不同的联系，白宫各主要部门（如财政部、商业部、国防部、农业部、环保局、科技政策办公室）的负责人都持有安然的股票；在

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